国泰基金艾小军:5G科技芯片调整是买入良机

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3月12日14:00国泰基金投资总监(量化)、金融工程总监艾小军分享:5G通信网络建设提速对通信行业影响几何?

主要观点:

如何看待新基建?

5G的建设我们觉得后面肯定会提速,今年大家关注的就是两个方面,一个是新基建,还有一个是传统基建或者老基建,新基建毫无疑问是确定性的,但是市场上可能有一些观点认为新基建目前还支撑不起,或者它的体量不够大。

其实大家对新基建落地是毫无疑问的,或者说没有异议的,只是它的体量有多大的问题,但是没有疑问也就意味着整个行业今年的空间或者说增长,或者说业绩的确定性是比较高的。

5G科技芯片近期都大跌,目前建仓点位合适吗?

最近市场的回调或者说大跌,有两个原因。第一个是前期涨幅过快,尤其是春节以后除了第一天大面积跌停,之后科技类的在各种资金的助推下走势非常强劲,短期的涨幅过快,积累了比较多的获利筹码或者说获利盘。在近期由于境外的疫情冲击,对全球股票市场形成非常大的冲击,A股毫无疑问不能独善其身,我觉得在这种情况下面叠加这两个因素,短期这个市场有所调整。

目前我们的买方、卖方都是比较坚定的看好今年的科技、半导体、通信甚至包括计算机这些行业,比较坚定的看好它的投资机会,这也是新基建核心的重要的投资方向。所以在目前的建仓点位下面,我觉得是比较好的,但是不一定是最低的,是不是最低我觉得很难确定,我只能说是比较好的点位,也是比较好的时机,市场越恐慌的时候我们理性一些,或者说资金分批介入可能是比较好的方式。

以下是文字实录,未经嘉宾确认,仅供参考:

艾小军:各位投资者朋友,下午好。今天我们就5G网络建设提速对整个通信行业或者通信ETF的影响,我们来跟投资者朋友做一个交流,这也是我整个疫情期间通过新浪基金直播间交流的第六次还是第七次,期间经过了这个行情非常大的一个波动,不仅仅是我们国内的市场还有境外的市场。昨天晚上整个新冠肺炎疫情世卫组织已经宣布是大流行病,周二新冠疫情的防控情况,我国今天有十几例的确诊病例是非常好的态势。5G的发展,招标都已经在启动中,线上的,包括招标的会议都是通过线上的,我们现在还有线上的上班,我们自己是采取轮班制来控制可能的一些运营风险。

我们看到去年是5G开始启动的元年,整个基站建设大致是在10几万站的5G建站计划,一共是10万多一点。今年5G的目标是80万站,相比来看的话,增速大家能够看得到,实际上是非常、非常高的。之前市场的一些担心,或者说担心它不达目标的,我们觉得这个完全可以在目前的环境下面,从中央到工信部,到运营商,都是要加快推进5G的发展。所以毫无疑问的,80万站的需求对我们主设备商是形成一个明确的需求。前期由于疫情,整个基站的建设会受到一些影响,后面我们觉得应该会加快速度把它补回来。目前复工的形式全国各地恢复的大致有七八成的样子,包括各种验证,用煤的验证,还有城市亮灯的验证,核心的验证像大城市的交通拥堵也能够验证出复工的整个态势。像上海,包括东方明珠塔,包括上海博物馆都已经开始对外接待游客,应该说我们很快的基本恢复正常生活,所以5G的建设我们觉得后面肯定会提速。

在这种情况下面,我们刚才提到了,一个是对我们的主设备商,现在国内的毫无疑问就是以华为、中芯为主的厂商是形成一个非常大的利好。上市公司里面中芯通信是主要的受益公司,其他的比如说风和通信等等,这个是设备领域。他们这些设备其实还有很多产业链也会相应受益,包括电缆、光纤等等,还有芯片类的公司,这个需求都是直接的。除了这个以外,我们看到由于网络建设提速,局端的网络上来了,应用的需求也会跟上,以前有光纤到户,光纤网络的完善,比如对长飞光纤这一类的公司也是直接受益的,光纤光缆也是形成一个直接的利好。

我刚才提到的都是通信ETF主要的成分股,所以整体上我们结合这两个方面来看的话,应该说今年5G网络提速首先是消除之前市场对5G建设的不达预期或者说担心,因为从运营商的角度来看,他们的资本开支很多人分析是有压力的,这是第一个方面。第二个方面就觉得国内主导的5G标准占的很大,美国现在又是打压,还是有一些犹豫,目前来看这些犹豫在今年尤其是通过疫情有很多的应用,比如说5G网络在远程医疗上面的应用,我们都看得到,比如说张文宏医生他在上海,他可能也去了武汉,但他也不是一直待在武汉的,包括钟南山院士。

刚才把5G的建设我们分析了,今年整个网络建设会如期的,我们判断未来还会加速,会超出预期,现在是80万站的规模,我们判断极大概率还要超过去年的这样一个计划。整体受益的行业或者是板块在通信这个里面主要的就是通信设备是直接受益的。刚才很多朋友问,我们看通信ETF前期的表现,相比大盘或者指数来看的话,应该说有非常不错的超额收益。

通信ETF(515880),这个ETF是投的非常聚焦,都是通信设备。通信设备就是我刚才说到的这几个方面,主设备商就是中芯通信、烽火通信这一类的,接下来就是光纤光缆,还有跟它相关的一些设备,整个核心就是通信设备。我们指数的名称是“中证全指通信设备指数”,你去看它的表现应该是远远超过同类的基金,今天来看的话,今天受大流行病消息的影响,还有昨天美国大跌,今天目前期货还是大跌。

因为前面断了两次,可能大家的一些问题我这边就看不到了。我再讲一下我们的指数跟别的指数不一样。有朋友问是不是不看好半导体?这个没有,我刚才讲过了,我们的通信主设备里面其实有很多的半导体的芯片,包括射频芯片,它其实有很多。后面5G网络建设以后,接下来就是我们手机的需求,华为之前发布了P40,在欧洲发布了MateXs手机,是全网通的5G手机,那个是折叠屏的,今年包括苹果推出来的都是5G手机。所以今年我们觉得半导体还是持续的受益,那么只是阶段性的,因为最近通信ETF它的行情我觉得核心是中移动招标启动,市场相对确定性的事件,所以投资通信ETF走势更强一些。整个5G全产业链,包括手机,包括5G各种场景的应用,在2月21号中央政治局会议上面实际上提出了以5G网络、工业物联网加大它推进的力度,这些都是跟5G息息相关的,因为5G后面各种场景的应用里面涉及到非常多的半导体需求,这是我们一直以来跟大家交流的观点,也是我们为什么非常坚定的看好半导体国内这个行爹发展。除了明确的需求以外,我们还有一个国产替代的概念。

刚才这位朋友说有没有不看好半导体,我们没有丝毫的不看好。但是在投资上面,市场情绪最高昂的时候我们也是这么一个观点,就是说半导体在目前阶段它的波动性是非常大的,因为整个体量是比较小的,但是它的弹性非常大,所以市场波动的时候,这个波动也是比较大的。我们最高是2.6块,到现在2块左右,所以这个波动确实要有心理准备。

前几次很多朋友都在问可不可以加仓?我在周二的时候也回答了这个问题,加仓不加仓,首先我在这边强调一下,有很多朋友问我说有没有投资者ETF通过场外融资加杠杆去买ETF?我个人非常、非常不建议你加杠杆去买,实际上加杠杆就是去借钱。比如说你投了10万块钱在里面,里面只有1万块钱是你的,那波动一下,实际上你的压力会非常大。另外在现在这个阶段,受境外疫情的影响,整个行情的波动会非常大,所以如果在底部的时候我觉得可以去加仓,我跟很多朋友交流的时候,市场大跌的时候可以去加一点,但是一定是在不影响你流动性的前提下。像现在整个A股受美股、欧洲的影响,波动都很大,大涨的时候实际上你可以做一些卖出,在大跌的时候你再去买入,这种操作策略,我说的大涨大跌,包括我们的通信ETF,包括半导体50,这两个产品都是适用的。因为它的波动性,它每天大涨大跌的机会会比较多,所以超过4个点的跌幅或者说超过4个点的涨幅,我觉得这种策略可以去操作一下。但前提是不影响你的流动性,你自己的资金需求不会受到这个操作的影响。

另外一种策略,你可以在市场大跌的时候可以逐步的买入一部分,不要一次的进去。因为现在整个国内的疫情形势来看,这个疫情我觉得是大幅缓解了,我今天看到有很多省份已经清零了,这个清零不是新增确诊的,是已确诊病例都已经出院了,这个迹象是市场有信心的一个方面。

提问:海外影响怎么看?

艾小军:现在A股也是融入到全球,包括资金,实际上A股受海外的影响是非常大的,但是我们前面提到的这几个方面,一个是国内的疫情冲击最大的时候已经过去了。另一个我们还有很多政策,包括昨天国常会上有降低一些成本,政策上面有很多工具在里面,对今年的经济,决策层他们都在紧密的跟踪,他们可能要等到一些数据出来,然后再有针对性的落地一些政策。

今年大家关注的就是两个方面,一个是新基建,还有一个是传统基建或者老基建,新基建毫无疑问是确定性的,但是市场上可能有一些观点认为新基建目前还支撑不起,或者它的体量不够大,但是我觉得要看这个范畴了。其实大家对新基建落地是毫无疑问的,或者说没有异议的,只是它的体量有多大的问题,但是没有疑问也就意味着整个行业今年的空间或者说增长,或者说业绩的确定性是比较高的,这是我想特别强调的。

提问:半导体现在有窗口指导吗?

艾小军:我上次也提过,我觉得这是一个降温。适度的降温,其实目前我觉得这个效果也比较好。如果是在前期大幅拉升的趋势下面,可能现在A股面临的压力会更大,我们去看ETF资金的流入情况,总体上是平稳的,对现有的ETF是没有这种限制,对新发的可能不希望引起市场太大的关注。我们了解到的,监管也不建议大家首发发的太大。还有一个观点其实我上次也交流过,我们从ETF的配置上面来看,它对指数的影响其实没有那么大,上次新浪基金直播整理成文字稿了,大家可以看一下,今天就不重复了。

我们的指数成分股,我前面已经提到了。有朋友还问通信ETF没有中芯通信?可能你不太了解,通信ETF就是通信设备指数,中芯通信是我们的第一大权重股,每一次定期调整的时候最高权重是10%,现在我记得是13%左右。

提问:为什么不减仓?

艾小军:可能你对ETF的运作不了解。ETF首先它是一个指数型的基金,我们是跟踪这个指数的,也是跟踪刚才我讲到的(990001)中华半导体指数的一个基金,它是按照指数的权重来配制,应该是接近满仓的运作。半导体50也好,通信ETF也好,包括其他的比如说50ETF也好,300ETF也好,中证500ETF也好,它们都是完全复制这个指数,给投资者分享大盘或者分享行业的工具,它是一个工具。基金经理中间不会对仓位进行控制,也就是说不会去减仓、加仓,我们的仓位基本上都是满仓的。可能有一些朋友对ETF还是不了解,这实际上也要求我们投资者投资ETF的时候可能你自己要花一点精力,花一点时间去对整个市场,对整个行业有所了解。

像我们利用新浪基金直播间这个平台,经常跟我们投资者做交流的时候,我们传达的是我们对行业的观点,其实我们对整体操作上面严格意义上来说我们不会直接说,比如你2块钱可以买,2.3块可以卖,我们不会这么做,这也不是基金经理来跟你做的这样一个投资的建议。比如我刚才说的一个策略,因为这个指数它有它的特点,在大涨大跌的时候它的波动性非常大,可以通过这种方式,尤其是在目前市场,境外疫情还没有看到拐点的这种情况下面,我们觉得可能是目前的应对之策。包括很多朋友问到的,比如说底部的时候我是不是可以去加仓?或者说大跌的时候可不可以加仓?我们觉得如果你没有流动性风险的情况下面可以利用一部分资金来做投资,然后去加仓,这是基于我们对整个行业未来几年比较看好的。

提问:半导体50和通信ETF更推荐哪一个?

艾小军:我个人的观点,短期通信ETF可能会更强一些,核心是招标、后面的复工,5G基站的建设加快。半导体50我们更偏向于中长期的,我们认为那个空间更大一些,包括从网络建设到后面5G应用场景,包括5G手机大量上市,这些对半导体来看都是长期的一个利好。

提问:最近海外的情况对国产替代有影响吗?

艾小军:这个我觉得没有啥影响,因为疫情的冲击我觉得可能还会加快一些,从产业链来看的话,但是要看不同的芯片,比如说成熟芯片,手机GPU、CPU这一类的,它的进度会有所差异,但是整个进程或者说逻辑应该是没有什么影响的。可能你看到比如说美国又放松华为管制,延长到5月份,我觉得任总他们实际上丝毫不会受这个影响,顶多就是有一些还没有国产替代能力的,比如华为的麒麟芯片7纳米现在国内还没有生产能力,中芯国际目前也只能做14纳米的芯片代工,这其实也给我们更多的机会。

提问:通信ETF就是5GETF,一样吗?

艾小军:其实还是有所差异的。你看一下表现,5GETF它实际上还包括了一些芯片类的股票在里面。5G通信指数,当时编制方案的时候我们是最早接触到的,后来他们又做了一些调整,我觉得把选股的范围更宽泛了一些。我们通信ETF就是聚焦在这个设备里。

提问:建议半导体50和通信ETF分开各买一点吗?

艾小军:我觉得是可以的。这种操作相对来说的话,投资上面我们分析能够这样去分析,但是市场或者交易的也不能说百分之百看得那么准确,或者说市场行情走势完全跟我们预期的一致。

5GETF因为不是我们公司的,也不是我管理的,所以我这个相关的问题我就不回答了,也请谅解。

提问:中芯通信现在能买吗?

艾小军:个股我们更不能点评了。我们通信ETF的代码是(515880)。

提问:ETF分红就是一种方式吗?

艾小军:就是一种方式,如果分红的话直接就是现金分红,但是我们现在看到的,比如说我们这几个ETF,这些相对是偏成长性的行业,我们分红的来源都是超越指数表现的那一部分,在这几个ETF里面分红的需求没有那么大。比如上证50它的股息率会比较高一点,它就会经常分红。中证500股息率就很低,中证500的分红频率就很低了。

提问:工业互联也放在通信设备里面?

艾小军:这是按照指数公司的分类,实际上通信设备里面它可能把一些制造的公司都放进去了,我们还有海格通信。工业互联的权重还是蛮大的,有5个点,总体来说还好。你看这个指数的表现,中芯通信现在是13个点的持仓,海格通信、烽火通信这些核心的,我们现在是有60个股票,整个成分股是60个。

提问:通信ETF今年能到2块吗?

艾小军:我们在交流的时候市场还是有一定的反弹,目前通信ETF跌了2个点,早上开盘是最低的,希望今天能收到一个比较好的位置,半导体50也是翻红。我上次也跟大家交流过了,其实我们ETF对整个市场走势的影响是非常小的,比如说通信ETF(515880),我们现在的规模昨天是35个亿,到今天接近40个亿。它投了60个股票,你想它对整个大盘有多少影响。大家可以看一下我们的通信指数,我把通信的指数也可以告诉大家(931160)通信设备,通信ETF跟踪的指数,你可以通过这个指数看得到我们所有的成分股,也就是说我们所有的持仓,今天成交了400多个亿。我们目前现有的规模才有40个亿,这是今天的成交,我们通信ETF今年的成交只有多少啊。之前有一些观点认为ETF会助涨杀跌,我觉得非常不专业,我当时通过这个平台,包括也很多媒体,我在里面跟朋友,跟专业投资者说过,因为他们对ETF了解,我跟他们都做了一些解释。

提问:ETF半导体50,芯片ETF怎么看?

艾小军:大家通过这个名字去看它有非常多的重合股票,应该说是差异比较小,因为都是投在半导体芯片上面。但是区别在,比如我们半导体50是全产业链的,包括了材料、封装、测试、设计、设备整个半导体产业连,比如说半导体材料目前国内离国外差距还比较大,整个公司的市值也比较小。其实我讲到这里,接触股票市场比较久的投资者可能就了解了,这就意味着它未来的空间弹性非常大,这是ETF之间的差异。芯片ETF它指数的全称就是“国证半导体芯片指数”,你可以通过这个名字就能想得到他们之间大部分股票是重合的,可能有少部分,就像我刚才提到的,我们是全产业链的,半导体它只是在设备端的。

提问:5G科技芯片近期都大跌,目前建仓点位合适吗?

艾小军:我觉得是这样的,我们去分析一下最近市场的回调或者说大跌,有两个原因。第一个是前期涨幅过快,尤其是春节以后除了第一天大面积跌停,之后科技类的在各种资金的助推下走势非常强劲,短期的涨幅过快,积累了比较多的获利筹码或者说获利盘。在近期由于境外的疫情冲击,对全球股票市场形成非常大的冲击,A股毫无疑问不能独善其身,我觉得在这种情况下面叠加这两个因素,短期这个市场有所调整。但是我们认为目前我们的买方、卖方都是比较坚定的看好今年的科技、半导体、通信甚至包括计算机这些行业,比较坚定的看好它的投资机会,这也是新基建核心的重要的投资方向。所以在目前的建仓点位下面,我觉得是比较好的,但是不一定是最低的,是不是最低我觉得很难确定,我只能说是比较好的点位,也是比较好的时机,市场越恐慌的时候我们理性一些,或者说资金分批介入可能是比较好的方式。

提问:现在的价格可以买入通信ETF吗?

艾小军:我只能说是比较好的一个机会,不是那么确定的。就是我前面说的,比较好的点位,比较好的价格,但不一定是最低的价格。如果市场再受境外疫情影响,假如说美国失控,现在意大利、伊朗、法国、德国新确诊的病例都是比较多的,美国刚刚过一千例,按照比较悲观的,比如说德国总理默克尔说得过可能有60-70%的人会感染,如果是这种情况下面,这个市场还会面临比较大的一个压力。

提问:请问ETF在什么样的情况下拆分?

艾小军:其实拆分对于我们普通投资者来说没有什么影响,像半导体50现在是2块钱,比如你买1万块钱可能就买5000股,拆分了以后,假如说一拆二,拆成了1块钱,那你1万块钱就买1万股,实际上对你来说没有太大影响。如果我们拆分的话,更多是交易起来更顺畅一些或者报价的连续性,报价的厚度、深度,其实是基于这种考虑。历史上有过拆分,也有过合并的,价格也不是说越低越好,比如说拆到2毛钱,实际上那对我们的投资者来说冲击成本太大了,我觉得是维持在一个比较合适的价格,综合考虑报价连性上面,还有冲击成本两个方面来权衡是不是拆分,其实整个行业来看拆分不多。

现在上海,包括全国大部分地方都复工,街上的店都开了很多,理发店也开了,所以我上周末去理了一个头发,也是希望以比较好的状态来见大家。

提问:有位朋友问到联通。

艾小军:联通首先不是我们通信ETF的成分股,我们通信ETF是通信设备,联通是运营商,所以不在我们的成分股里面。

提问:通信ETF可以持有多久?

艾小军:结合两个方面,一个方面是5G网络,今年是爆发式增长的一年,去年是元年,去年前面才有10几万站的5G基站,今年是80万站,明年、后年可能是建设的高峰期,所以从这个周期来看,到后面它的弹性就没有前面的弹性大,这是一个方面。另外一个方面还要结合你自己对这个收益的预期,应该说对今年股票市场,去年很多的基金收益都非常好,包括半导体50去年上市,去年有70%-80%的收益,今年最多涨到60%,现在回调到30%左右,其实这个30%跟大盘相比,甚至跟我们所有的指数比收益已经非常好了。所以这个要看你的预期,没有一概而论的,而且每个人对收益的预期也是不一样的。

今天核心是交流通信5G网络建设加速、提速对通信ETF的影响,核心我们觉得,最直接的就是主设备商,包括中芯通信、烽火通信等等。其次由于5G网络逐步完善、逐步商用,然后带来一些对带宽的需求,网络流量的需求,从而带来光纤光缆这类公司也是会明显受益的,像那些公司由于前面两年是整个行业的低谷,近期表现非常的出色。我们再强调一下,ETF它是投资在指数的,所以仓位基本上是满仓运作的,我们投资者在投资的时候,核心还是要对这个产品,首先你要了解,然后再去投,不是跟风的。我们在投资的时候,尤其投ETF的时候要把握这个行业或者说这个板块的趋势,同时还要去关注这个市场,因为毕竟它是股票,它会跟随这个市场的波动而波动。再强调一下,加杠杆的这种方式,在高波动性的行业上面是极其不建议的,2015年的股灾,杠杆牛也催生了整个股灾,这是我们想跟大家强调的。

疫情在全球蔓延的时候,我们A股整体上表现,周二是A股独立日,虽然有一点调侃的意味,但是整个A股在全球的竞争优势也是逐步的体现出来,在这个大的环境下面可能我们比较坚定的看好A股的投资机会,也希望大家获得比较好的投资收益。

有朋友问怎么留言才能加上?主播的帐号是ETF和LOF圈,微博上有这个帐号,在后面留言,我们再去看一下怎么去加。今天的交流就到这里,在市场波动比较大的时候,国泰基金的很多基金经理通过新浪基金直播间跟大家做交流,也是希望把我们市场的一些看法跟大家及时的进行分享,由于短期的调整,短期调整比较大,有一部分朋友有情绪我们都能理解,我们也希望大家能够有比较理想的投资收益。下周我们还会保持跟大家交流的节奏,今天的交流就到这里,感谢大家的参与。

基金经理简介:艾小军先生:硕士研究生,2001年5月至2006年9月在华安基金管理有限公司任量化分析师;2006年9月至2007年8月在汇丰晋信基金管理有限公司任应用分析师;2007年9月至2007年10月在平安资产管理有限公司任量化分析师;2007年10月加入国泰基金管理有限公司,历任金融工程分析师、高级产品经理和基金经理助理。2014年1月起任国泰黄金交易型开放式证券投资基金、上证180金融交易型开放式指数证券投资基金、国泰上证180金融交易型开放式指数证券投资基金联接基金的基金经理,2015年3月起兼任国泰深证TMT50指数分级证券投资基金的基金经理,2015年4月起兼任国泰沪深300指数证券投资基金的基金经理,2016年4月起兼任国泰黄金交易型开放式证券投资基金联接基金的基金经理,2016年7月起兼任国泰中证军工交易型开放式指数证券投资基金和国泰中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金的基金经理,2017年3月至2017年5月任国泰保本混合型证券投资基金的基金经理,2017年3月至2018年12月任国泰策略收益灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2017年3月起兼任国泰国证航天军工指数证券投资基金(LOF)的基金经理,2017年4月起兼任国泰中证申万证券行业指数证券投资基金(LOF)的基金经理,2017年5月起兼任国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金(由国泰保本混合型证券投资基金变更而来)的基金经理,2017年5月至2018年7月任国泰量化收益灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2017年8月起至2019年5月任国泰宁益定期开放灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2018年5月起兼任国泰量化成长优选混合型证券投资基金的基金经理,2018年5月至2019年7月任国泰量化价值精选混合型证券投资基金的基金经理,2018年8月至2019年4月任国泰结构转型灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2018年12月至2019年3月任国泰量化策略收益混合型证券投资基金(由国泰策略收益灵活配置混合型证券投资基金变更而来)的基金经理,2019年4月至2019年11月22日兼任国泰沪深300指数增强型证券投资基金(由国泰结构转型灵活配置混合型证券投资基金转型而来)的基金经理,2019年5月起兼任国泰CES半导体行业交易型开放式指数证券投资基金基金经理,2019年7月起兼任上证5年期国债交易型开放式指数证券投资基金、上证10年期国债交易型开放式指数证券投资基金和国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金的基金经理。2017年7月起任投资总监(量化)、金融工程总监,2019年5月至2019年11月22日担任国泰中证500指数增强型证券投资基金(由国泰宁益定期开放灵活配置混合型证券投资基金变更注册而来)的基金经理。

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