上期所统筹优化能源期货交割机制 市场化提高期

讯(记者 韩雨芙)2020年4月30日,根据《上海期货交易所燃料油期货交割实施细则》、《关于燃料油期货交割业务有关事项的通知》(上期发〔2018〕161号),上海期货交易所发布《关于调整期货燃料油仓储费的通知》(下称《通知》)。

《通知》称,自7月3日起,期货燃料油仓储费由原1.4元/吨天提高至3元/吨天。此次调整是继原油期货仓储费提高之后,上期所统筹优化能源期货交割机制的又一举措,旨在反映市场真实供需关系、维护交割库容稳定,切实保障实体经济避险需求得到及时响应和有效服务。

据相关负责人介绍,面对国际原油市场波动频繁、全球油品仓储资源趋紧的局面,上期所坚持市场化、法治化原则为导向,严格依据规则,统筹布局、综合施策,充分考虑原油、燃料油及沥青期货等能源期货品种间存在的强关联性,已经建立了一套防范风险、确保平稳、促进发展的系统性应对方案。

此次提高期货燃料油仓储费,一方面是基于现货市场中原油与燃料油储罐可互为替补通用,油品仓储资源紧缺局面趋同,理应通过市场化的仓储费用调整反映真实供需关系;另一方面,则是贯彻市场化理念,借鉴国际实践经验,适度提高仓储成本保障期货库容合理有效使用,防范或有交割风险,在实体经济急需之时为其提供优质交割服务。

对此,资深行业人士王笑表示,交易所近期连续发布了调整原油、燃料油仓储费的公告,实际执行日期分别为6月15日、7月3日,提前了两个月的时间,为市场消化调整预留了窗口期,在满足市场化发展需求的同时,最大程度上降低了对市场的影响。

尤其,近期仓储费的调整符合目前能源仓储市场的状况,除响应实货供需情况外,也保障了指定交割仓库的经营,有助于推动更多的库容投入到期货市场中。银河期货补充道。

对于仓储费调整对套期保值和套利交易的影响,王笑认为首先应区分两种行为的目的差异。套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。即在买进或卖出实货的同时,在期货市场上卖出或买进同等数量的期货,经过一段时间,当价格变动使现货买卖上出现盈亏时,可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在现货与期货之间建立一种对冲机制,以使价格风险降低到最低限度。

套利是一种投资策略,同时买进和卖出两张不同的期货合约,交易者从两合约价格间的变动关系中获利。如跨期套利,利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利。

套利行为的目的是为了获利,与套保规避风险的目的存在本质区别。如果把套保比作雪中送炭,那套利就是锦上添花。

而近期仓储费用的调整,可以说是通过市场化手段压缩了市场套利交易对交割油库库容的占用,使宝贵的原油仓储设施能够更好地服务于有保值避险需求的产业客户,从而让期货市场更好地服务实体经济。

再则,交易所在调整仓储费用时,说的是市场化调节原则,银河期货表示,这意味着仓储费在未来的有升也有降。

据上述负责人介绍,对疫情发展和全球金融、大宗商品的剧烈波动带来的挑战,交易所每项措施都是从防范化解风险、保护市场参与者合法权益出发,在规则框架范围内进行的科学决策,综合施策。同时,要坚决打击市场违规行为。各类市场参与主体应当做好自身的风险防范,切实了解掌握相关规则制度,避免过度投机,敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险,共同维护期货市场平稳运行。

下一步,上期所将继续关注市场发展的新形势新变化,倾听市场参与者反映集中的问题,依规、动态、合理调整相关品种仓储费,并积极运用其他有效措施维护期货市场稳定运行。