西南证券:通胀无需过度担忧 工业品通缩压力或

西南证券认为,虽然2月通胀继续处于高位,但无需过度担忧。疫情导致交通运输管制和人力短缺使得物流成本上升,叠加开工复产受阻,导致食品供给受限,这使得食品价格在春节后并未出现明显的季节性回落,成为支撑CPI下行缓慢的主要原因。但从高频数据来看,3月食品价格已经开始回落,疫情冲击开始消减;另外,油价下行也拖累了非食品CPI;同时伴随猪肉价格基数的抬升,通胀将逐步下行,无需过度担忧。而PPI则再次回落至负区间,一方面是因为疫情导致房地产、基建和出口代表的终端需求承压,大宗商品库存被动累计,并进而拉低了商品价格。另一方面,原油价格明显回落也对PPI构成拖累。复工复产迟缓和石油减产协议未能达成,这将加大3月PPI的通缩压力。