“结构牛市”演绎 基金机构寻找“洼地”机会

结构牛市演绎至今,前期强势股进入滞涨阶段,非银金融、房地产等前期蛰伏的板块接棒牛市行情,市场机会开始扩散。在此背景下,基金机构认为,追高前期上涨品种存在着较大的短期压力,而相对的估值洼地因有估值低优势,在一些压制因素得以消解后,将展现较好的估值修复能力,为投资提供较好的机会。

结构牛判断仍占主流

今年以来,消费、医药、科技三家独大的局面持续演绎,由此产生的结果是,如果上半年在上述领域集中持股,投资业绩将十分闪亮。观察上半年公募基金产品业绩,可以发现医药基金、消费基金等占据业绩排行榜前列。

进入年中之际,基金机构对市场走势做出最新研判,目前来看,结构牛市仍然是市场的主流观点。诺德基金郝旭东认为,当前市场已经进入到比较明显的结构性牛市中,未来也仍然是以结构性牛市为主,全面的牛市需要经济增速大幅度回升或者是资金面极其宽裕,而目前从经济基本面和增量资金两方面来看,都表明市场更像是结构性牛市,并且有持续的趋势。

不过,结构牛市也不一定继续在消费、医药、科技这三大领域中打转。近期,推动上证指数站稳3000点、攻破3100点的重要力量在于非银金融、房地产等前期蛰伏板块的接力表现,这使得市场的牛市氛围更为浓郁。

南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博表示,市场上半年从行业表现来看是极度分化的,科技、消费、医药表现非常好,传统金融、地产周期则非常差。下半年市场的结构有两种可能性,第一种是领域不变,但是行情从一线龙头扩散到二三线;第二种是领域切换,金融地产周期大幅补涨。

东方红资产管理基金经理王延飞指出,今年上半年由于疫情对宏观经济的影响,资金集中涌入一些确定性的板块中,导致部分行业板块估值有较大抬升,板块间估值分化达到极致。近期从资金流向来看,资金对医药生物等板块的投资有所减缓,转向金融、地产等低估值板块。

低估值需要精选

不过,在市场风格将动未动之际,对于低估值机会,也得擦亮眼睛精挑细选。需要看清低估值的逻辑,一些低估值是由于市场风险偏好和市场情绪的压制,另一些低估值的产生则在于基本面发生的巨大变化,两者不可一概而论。掘金低估值并不意味着看到便宜就买,那会陷入另一种极端思维。有基金经理提醒道。

王延飞表示,目前比较看好估值较低、悲观预期已经反应的比较充分、行业内分化比较大的一些板块,比如地产板块。一方面宏观经济压力、行业压力等在估值上得到充分的体现,另一方面行业内优秀的公司通过市占率提升等方式,能够抵消行业不景气带来的压力。希望能够找到一些穿越行业周期的优秀公司,这些标的隐含的预期收益率并不低。当然在这方面要实时的去审视是否存在估值陷阱的风险。

广发基金基金经理李琛表示,下半年,会侧重在低估值领域寻找好企业的价值回归机会。一是可选消费,如家电、白酒、家居、休闲服务等。目前可选消费相对日常消费仍有较大的折价,随着经济增长逐步恢复到正常水平,这些行业的需求也有望逐渐恢复,优秀公司预计会有不错的机会。二是关注高股息蓝筹股机会。下半年,如果流动性宽松依旧保持,在此前提下,可以考虑估值低的高股息大盘蓝筹。它们的价值在过去两年一直处于低估状态,在当前的市场环境下,它们的价值依然被低估。