国寿股份:科创板有利险企投资未上市股权

中国人寿保险股份有限公司(601628.SH/02628.HK,下称“国寿股份”)副总裁赵鹏8月23日在2019年中期业绩会发布会上表示,已在科创板进行了一些投资,会持续关注科创板的发展、市场波动、流动性以及投资机会。他强调,科创板也利于拓宽险资未上市股权投资的退出渠道。

当天,赵鹏告诉时代周报记者,选择科创板企业跟国寿股份选择其他股票一样,会有严格的风险控制流程,要看行业包括自身的成长,在市场上最重要还是选优质的企业。

对于科创板有利于险资未上市股权投资的退出,国寿股份是否已有投资的标的?

赵鹏向时代周报记者表示,公司肯定是有这样的一些企业,因为国寿投资了一些未上市股权。

投资收益叠加减税新规

受益于资本市场回暖公开市场权益投资增加以及减税新政的影响,国寿股份2019年上半年实现归母净利润375.99亿元,增加211.76亿元,同比增长128.9%。

其中,国寿股份投资收益804.20亿元,增加210.30亿元,同比增长35.4%;公允价值变动损益118.49亿元,增加171.09亿元。

另外,由于手续费及佣金支出税前扣除政策的调整,国寿股份2018年所得税费用影响金额一次性确认,计入非经常性损益科目,冲回51.54亿元。

综合来看,国寿股份利润的增长受到投资端的影响更大。在投资资产配置结构上,国寿股份持有最多的是固定到期日金融资产,共2.51万亿元,占比75.79%,而2018年底这一占比为77.51%。与此同时,权益类金融资产占比有所提高,由13.67%上升为15.40%。

赵鹏解释说,公开权益市场的操作以及股票市场的大幅上涨,带来了公开权益类资产估值的大幅增长,所以带来了结构的调整。

在投资策略上,国寿股份去年下半年提前开始固定收益资产的配置,今年上半年抓住机遇,在固收类投资方面,把握利率走势和市场供给情况,重点配置长久期债券;灵活选择银行存款、非标固收等品种作为补充。

在公开市场权益投资方面,国寿股份在估值低位布局长期核心资产,市场调整时期同时进行再平衡的操作,把握短期交易机会;控制权益风险敞口,实现较好的投资收益。

2019年上半年,国寿股份总投资收益889.23亿元,同比提升68.0%,总投资收益率5.77%。

8月23日,招银国际证券研究部分析师丁文捷向时代周报记者分析,国寿过分投资收益增速较快,一方面跟去年基数比较低有关,另一方面从公司治理来说,重振国寿的计划里有非常大的一部分是针对投资条线的改革,包括人员调整,建立市场化薪酬体系考核体系,终止与表现不太好的第三方委托的合作。

另一位分析师此前告诉时代周报记者,在高管变动的形势下,还可能通过调节可供出售金融资产,通过资产减值或出售计入当期损益,改变利润。

根据《企业会计准则》,可供出售金融资产公允价值变动形成的利得或损失,本是在利润表中通过“其他综合收益”核算。

但当企业持有的可供出售金融资产出现了减值,应将其原来因公允价值下降而直接计入“其他综合收益”的累计损失,转出计入“资产减值损失”;出售可供金融资产时,应转出计入所有者权益中的公允价值累计变动额,由“其他综合收益”转入“投资收益”。

今年以来,国寿股份还密集举牌,包括A股的万达信息(300168.SZ),H股的中广核电力(01816.HK)、中国太保(02601.HK)。

赵鹏解释,举牌是其公开市场权益投资的一部分,总体思路是在估值低位、合理区间布局长期核心资产,包括具有稳定盈利、较好的分红潜力等要求。举牌绝大部分都是作为财务投资,有的是H股超过5%,但总股本很低,还是以可供出售金融资产进行核算。

他还表示,国寿股份未来会持续关注各行业的优质投资标的,不排除未来基于长期考虑战略投资企业,万达信息即是其中之一。

至于海外投资,赵鹏介绍,国寿股份的外币资产是120亿美元,其中约71%委托系统内管理人管理,18%即22亿美元委托境外管理人管理,11%在境内。他表示,由于受到外汇管制的影响,但未来还会择机布局全球资产配置。

赵鹏向时代周报记者表示,海外布局未来更多会侧重于境外,现在是多资产的组合,包括不动产、股权等,目前委托投资以股权类为主。

不久前,在中国人寿集团2019年上半年工作会议上,国寿集团董事长王滨强调,把中国人寿建成资本构成国际化、治理结构国际化、业务发展国际化、资产配置国际化、人才培养国际化的公司。

市场化改革

2019年1月,国寿集团新一届领导班子提出“重振国寿”。

在此次半年报中,王滨在致辞中提及,启动了基于“重振国寿”战略目标引领下的“鼎新工程”,对公司未来变革转型进行全面规划,将构建新的发展布局,提升价值创造能力;建立市场化投资管理体系,提升投资收益水平;强化科技驱动和运营支撑,提升公司整体效能;完善市场化激励约束和人才发展机制,增强队伍活力。

市场化是“重振国寿”的关键词。王滨曾告诉时代周报记者:“中国人寿虽然是央企,但毕竟是在市场打拼的企业,肯定得向市场化改革迈进,肯定会进一步加大考核力度,采取干部能上能下、人员能进能出等举措。”

国寿股份已迈出实质性步伐,对大中城市个险业务和队伍发展不理想、市场对标和系统内排名都落后的人员进行了淘汰。

国寿股份总裁苏恒轩在发布会上介绍,鼎新工程是公司面向未来两三年的总体布局,涉及到公司改革的方方面面,其中下半年的一个工作重点就是组织架构的调整以及人员逐步到位。

苏恒轩补充表示,总部的组织架构调整预计再有2-3周的时间将全部到位;省公司的架构,已经在进行对比和系统的研究,正在逐个审批。

苏恒轩进一步介绍,组织架构调整总体定位12个字:强总部、精省域、优地市、活基层。其中,总部的组织架构调整的安排是:强化前台、优化中台、精简后台。

国寿前台将设立三大中心:大个险发展中心、多元发展中心,投资管理中心。

其中,投资管理中心主要是淡化了行政色彩、实行市场化,下设了六个专业化的团队。苏恒轩强调,“人才的招募、人才的管理要市场化,考评机制要市场化,薪酬分配要市场化,其目的是要提高我们的投资收益水平。”

丁文捷告诉时代周报记者,目前国寿对规模不是特别看重,而且上级单位对其考核应该没有规模的指标,整体更偏重价值的改善、给予股东的回报,上级的要求可能主要在ROE(净资产收益率)等方面。

王滨在今年上半年工作会议上指出,保险板块要切实提升价值,必须把“价值优先”挺在前面,坚持价值与规模有机统一发展。

今年半年报显示,国寿股份个险渠道队伍规模达157.3万人,较 2018年底增长9.3%,月均有效销售人力同比增长38.2%。

2019年6月末,中国平安代理人规模128.6万,较年初下降9.3%。

华创证券研报指出,在行业代理人增速放缓及监管收紧下,国寿股份实现代理人规模逆势增长。国寿股份此前两年已对销售队伍进行清虚,监管收紧对其影响有限。

数据显示,2019年上半年,国寿股份新业务价值345.69亿元,同比增长22.7%。丁文捷对时代周报记者分析称,一方面在于去年下降了23.66%,基数比较低;另一方面,今年产品期限更长、保障类产品占比较多,所以新业务价值率改善。

时代周报记者:李星郡