A股“高送转”演变之路 高送转需业绩支撑

  上亿中国人最喜欢的数字游戏,玩了10多年屡试不爽,但今天被暴击!

  两个胆大包天但又聪明绝顶的骗子,不但成功骗过整个宫廷的官僚系统,还将至高无上的皇帝和数以万计的民众耍得团团转,要不是一个童言无忌的小孩,皇帝还将穿着他的新衣,裸着身子在光天化日之下出尽洋相。

  皇帝的新衣不止存在于童话故事当中,现实生活中不但更荒谬,而且更富有戏剧性。比如在A股市场,这样的荒诞剧就屡见不鲜,只不过它的表现形式不是皇帝的新衣,而是让上亿股民和数以万计的机构都乐此不疲的数字游戏——一块蛋糕卖100元,有人将它分成20份,结果每份还是可以卖成100元,蛋糕的价格从100元变成了2000元!

  这类数字游戏有一个专业的称谓,叫高送转,即将一只股票拆细,拆细后的股份很有可能大涨,甚至走出填权行情(即恢复到拆细前的价格).

  很多人都知道这样的操作并不能带来任何价值,但人们更愿意相信自己愿意相信的结果,于是高送转大行其道,并且越来越疯狂——以前可能是10股送1股,到现在已经发展到10股送30股!在炒作股价的同时,不少上市公司的大股东借此高位出货,大肆获利。

  难怪有股民感叹:

  “这不是赚了我的钱还要侮辱我的智商吗?”

  这个玩了这么多年的把戏,终于被证监会主席刘士余拆穿。4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上表示:

  “10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。

  每日经济新闻记者注意到,受上述消息影响,高送转概念股今天(10日)早盘集体大跌。截至11:00,易事特、南威软件等多只概念股封跌停,十多只个股下跌逾9%。

  A股“高送转”演变之路

  “高送转”是指送红股或者资本公积金转增股票的比例很大。按照A股市场目前约定俗成的说法,“10转10”及以上才称得上“高送转”。从目前来看,“10转10”似乎算不得什么,但在10多年以前,“10转10”在A股市场堪称是极为稀罕的。

  根据东方财富Choice数据统计数据显示,A股首份“10转10”送转的方案为精伦电子2002年度推出的“10转10派4.00元(含税)”。当年该公司净利润增长率为-1.23%。在2002年~2007年之间,两市的最高送转均未超过“10转10”。“10转10”送转的公司在30家上下。

  2008年,中金黄金、维维股份、中航飞机三只股票首次突破“10转10”,其转增比例为“10转12”。在该年度,三家公司的净利润增长率似乎与这份顶级送转方案并不完全匹配,分别为14.81%、40.82%、324.023%。

  2009年,神州泰岳一纸“10转15派3元(含税)”的分配方案,将A股上市公司送转的上限再度拔高。当年,神州泰岳净利润同比增长124.6%。2010年,安居宝、乾照光电等7家公司推出“10转15”的方案,而梅花生物以“10转16.861派5.00元(含税)”傲视群雄。在这一年,两市上市公司送转达到或超过“10转10”的公司爆发式增长,累计近200家。2011年、2012年,送转方案均以“10转15”为上限。

  2013年,业绩增速分别为158.86%、1.75%的东旭光电、营口港均抛出“10转20”的送转方案。2014年,“10转16”、“10转17”、“10转18”、“10转20”大批量出现。众信旅游、万邦达、海润光伏等9家上市公司推出“10转20”送转方案。其中,海润光伏2014年净利润巨亏9.58亿元,在2013年亏损2亿元的基础上继续业绩下滑。2014年度,A股两市推出高送转方案的上市公司超过300家。

  按照上述情况,A股的送转上限就在“10转20”。但很快,这个极限就被拔高到证监会主席刘士余所称的“10转30”。2015年8月6日,昆仑万维宣布,公司实控人周亚辉提议,以2015年6月30日的总股本为基数,向全体股东以资本公积金每10股转增股本30股。昆仑万维由此摘得A股史上最“土豪”送转的头衔。而根据该公司当年1个月前披露的2015年半年度业绩预告,公司预计2015年上半年盈利同比下降5.05%~30.95%(最终为-15.92%).

  在昆仑万维打破纪录之后,迅游科技也在2015年8月28日推出“10转30股派6元(含税)”的中期分配预案。与之相比浙江永强2015年8月17日披露的“10转25股派3.5元(含税)”也相形见绌。

  随着送转上限的提升,上市公司也纷纷变得“慷慨”起来。根据东方财富Choice数据统计数据,2015年度,两市送转在“10转10(含)”以上的上市公司有345家;在“10转20(含)”以上的上市公司合计近50家。其中,中科创达、劲胜精密均为“10转30”,神州长城、辉丰股份等4家上市公司为“10转28”。

  而在2016年度,上市公司对顶级送转的青睐更是达到一个新的顶峰。自2016年中期,天润数娱、吴通控股、兆新股份、爱康科技4家公司推出“10转30”后,虽然目前距离年报披露完毕还有一段时间,但截至目前,两市推出“10转30”送转预案的上市公司已经有9家,分别为南威软件、凯龙股份、合力泰、赢时胜、金利科技、大晟文化、东方通、易事特、合众思壮。而这些公司的业绩表现也是参差不齐,如南威软件2016年净利润为5147.47万元,同比下降18.48%。

  著名经济学家宋清辉向每日经济新闻表示,从严监管高送转就是在抑制投机行为。高送转概念股一直是市场的炒作热点,相关概念股短期内涨幅较大,甚至有些个股泡沫已经很严重,投资者需要高度警惕主力资金集中出逃所带来的风险。再者,高送转一般是公司为了表明盈利能力强或者成长空间可期,因而在布局高送转概念股的过程中,特别要注意公司的业绩表现。

  减持压力下行情显颓势

  据东方财富Choice统计数据显示,截至4月7日,两市合计有161家上市公司推出2016年度“10转10(含)”以上的送转方案,上涨和下跌的股票数量差不多。其中,有75家公司股价自披露送转预案至今出现下跌,7只股票走势持平,79只股价上涨。

  在75只下跌的股票中,新易盛跌幅最多,达42.81%。新易盛2016年度的分红方案看起来十分诱人,公司拟“10转20”并派发3.5元现金(含税,下同)。同期披露的业绩预告显示,该公司2016年盈利9500万元~1.05亿元,同比增长0.58%~11.17%。但都没能助推公司股价上升。微光股份、东音股份、巨龙管业跌幅均超过30%。此外,大晟文化等10只股票跌幅在20%~30%之间,其中大晟文化推出的还是“10转30”的顶级送转预案。启迪设计等7只股票跌幅在10%~20%之间。

  环比来看,高送转概念似乎愈发偃旗息鼓,回顾截至3月24日,两市合计有129家上市公司推出2016年度高送转预案。当时,披露送转预案后公司股价上涨的有80家,股价持平的有5家,有44家上市公司股价出现了下跌。由此对比,在之后的半个月时间里,高送转概念股是下跌者居多。

  每日经济新闻记者注意到,新易盛、巨龙管业、天龙集团等跌幅居前的高送转概念股都有一个共性,便是送转伴随着重要股东或高管的减持计划。

  减持对股价的压力,从今年最牛送转概念股易事特身上就能看到。公开信息显示,易事特3月1日发布公告称,公司2016年度拟“10转30派0.90元(含税)”。同时披露的财务数据显示,公司2016年实现4.72亿元净利润,同比增长又达到69%。顶级送转+靓丽业绩,易事特股价在3月1日涨停,并且后续股价出现连续上攻。从3月1日到3月17日共计13个交易日,易事特全部收红,累计涨幅达53.41%。然而,此后“画风”突变。3月21日,易事特宣布,第二大股东慧盟投资计划减持215.8万股。在减持计划披露当日,易事特股价便重挫5.21%,之后几日总体也处于阴跌的态势,不复前期之勇。

  人民日报:高送转需业绩支撑

  每日经济新闻记者注意到,今天(10日)出版的《人民日报》(海外版)也认为上市公司高送转需业绩支撑。文章表示:

  事实上,2017年以来中国资本市场对“高送转”现象的反应已经趋于理性,但仍有个别公司借此制造炒作题材。与此同时,个别公司在经营业绩下滑的背景下依然推出“高送转”,引发了人们对上市公司在与投资者玩“数字游戏”的质疑。

  在中国上市公司协会会长王建宙看来,好的上市公司需要兼顾好投资者、消费、员工、社会责任等各方面关系,而创造好的经营业绩则是根本。因此,上市公司要重视为投资者创造价值,任何时候都不要靠炒题材来创造价值。

  “资本市场的健康发展离不开价值投资者与诚信经营的上市公司。‘高送转’如果没有业绩支撑,就只会增加市场的投机性。长期下去,就容易导致理性的价值投资者离场。”国务院发展研究中心金融研究所研究员吴庆在接受《人民日报》(海外版)记者采访时表示。