石油与黄金分道扬镳 是什么切断了二者的相关性




  Safehaven.com的研究员、资深金融作家Alex Kimani指出,几十年来,世界上最受关注的两种商品——石油和黄金——通常都是一前一后同向波动的。但是最近,金价大幅上涨,而油价则萎靡不振。对交易员来说,最大的问题在于,这是暂时的背离,还是彻底的分道扬镳。

  地缘政治危机或供应中断支撑油价走高。高油价往往伴随着高通胀和低经济增长,而黄金是一种受欢迎的通胀对冲工具,因此两者之间存在正相关关系。

  换言之,在过去金价上升意味着油价上涨,不过二者之间并不存在直接的因果关系。

  黄金价格走势图:

  WTI原油价格走势图:

  然而,这种相关性似乎在最近破裂。在过去12个月中,金价上涨了23%,而油价只是在原地踏步。

  即使沙特石油设施遭到大规模袭击,也未能将局面扭转超过两天。也就是说,石油面临多达5%的供应中断也无济于事。

  那么,市场为何如此反复无常呢?

  在很大程度上,人们不再对地缘政治动荡视而不见。但石油供供应过剩以及需求低迷现在已经非常明显。因此,当市场听到有关潜在供应风险的传言时,并没有感到不安。

  这是很长一段时间以来油价第一次没有被大量情绪所左右,而是纯粹受基本面的影响。

  另一方面,黄金是彻底的情绪押注。

  黄金/原油比率

  在过去25年里,黄金/原油比率的均值为15.8。自今年年初以来,该比率平均为24,并且在7月突破了25。目前该比率处在27.9的多年高位,较历史均值高出近80%。

  过去,原油和黄金价格基本上走势一致,偶尔会出现脱钩。但这一次分歧越来越大,令人不安,这意味着有些事不得不改变:要么金价下跌,要么油价大幅上涨以追上金价。

  Kimani称,不幸的是,油价前景并不乐观。

  美国石油产量在过去六年飙升,造就了一个大型的全球供应国,与传统石油超级大国相比,它不太容易受到地缘政治紧张局势的影响。美国出口的增长抑制了油价的一些传统波动,并限制了市场价格很大一部分上行空间。

  目前,页岩油供应的强势以及对需求增长缓慢的担忧日益加剧,对市场的影响比地缘政治更大。值得怀疑的是,风险环境是否会在短时间内再次成为油价的主要驱动因素,就像黄金那样。

  黄金的前景则要明亮得多。

  欧洲央行和美联储的刺激举措可能会使利率保持在低位,从而有利于黄金。世界黄金协会(WGC)也看好黄金,并鼓励投资者在投资组合中配置更多黄金。

  综上所述,Kimani认为,金价与油价的背离似乎成了新常态——至少在可预见的未来是这样。这意味着,如果押注石油和黄金的正相关性进行交易,可能会录得亏损。