不同的危机 相似的手段!资产价格会历史重演吗

  Q:马老师,谈一下美国巨额救市计划对商品的影响。

  这个问题比较好,我们先来简单回顾一下在这种危机中,美国所采取的应对措施,然后我们再通过历史分析法,看一下历史上美国采取巨额救市计划之后,相关商品的价格走势情况。

  01 药到病除?

  我个人认为,从短期来看,美国的 2 万亿刺激措施很难起到实质性作用,更多的只是稳定市场预期。美国所采取的措施,它的首要目的是缓解金融市场的流动性危机,所以美联储降息并采取量化宽松政策,通俗来讲,就是印钞+降息,印钞的目的是让市场上的钱更多,降息的目的是让市场上得钱更便宜。

  美国所采取的第二个措施就是 2 万亿的刺激政策,主要是应对经济衰退危机,因为 328 万的失业人数还是挺恐怖的,但是美国财政部的刺激计划也只是拖住宏观经济的总需求,而不是让总需求大幅增加。但是目前最核心的问题是,疫情依然没有控制住,反而在美国新增确诊增加比较快,美国成为全球确诊人数最多的国家。

  所以,用付鹏老师的话说,应对这场危机的三个阶段:应对流动性风险选择和央行站在一起,应对衰退风险选择和财政部站在一起,而应对疫情只能和政府站在一起。央行的货币政策、财政部的财政政策、政府的公共安全卫生政策共同来解决这场危机。

  纵观历史情况来看,没有任何一场危机仅仅是通过货币政策和财政政策刺激之后,就立即消除了,往往是在政策实施之后,各类资产依然会下跌,然后恐慌情绪慢慢消除,进而价格才开始反弹。这就像一个人得了病,医生给你开药之后,你不会马上康复,其实都是一个道理。

  但是,此次危机似乎比过去更加严重,叠加的因素更多,2008 年只是次贷危机引起的金融危机,2020 年有太多复杂的因素,逆全球化趋势、新冠病毒、沙俄美石油价格战、相关资产价格处于历史高位,所以我个人认为,情况可能比 2008 年更加严重。

  2008 年的金融危机,美国的货币政策、财政政策刺激之后,人们可以正常进行经济活动,所以复苏的可能也快一些,但是此次还有病毒的影响,病毒限制人们正常的经济活动,所以情况会比 2008 年更加严峻。

  至于,美国采取 2 万亿美元的救市政策对商品有什么影响,我们可以和 2008 年做一个简单的对比,因为在 2008 年 10 月的时候,美国也通过了 7000 亿美元的就是政策,我们看一下 2008 年 9 月之后相关商品价格的变化,从而大体了解一下,本轮危机之下,美国的救市政策会不会让相关商品的走势再次历史重演。

  02 相关商品价格变化

  我们先来看一下道指,当时的背景是,2008 年 10 月美联储利率接近 0 水平,美国国会通过 7000 亿美元的经济救助计划,这和当下的背景有些相似,只不过当下还多了两个变量,一个是疫情没控制住,一个是石油价格战还在继续。